北京奔馳的合資股比風(fēng)波，又起了新波瀾。
還是舊事重提，據(jù)媒體報(bào)道，北汽計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票，增持戴姆勒集團(tuán)4.99%的股份，完成后北汽總持股比例將達(dá)到9.99%，超越吉利成為戴姆勒最大股東。
合資股比政策放開后，戴姆勒多次被爆欲增持在華合資股比，北汽也多次被爆欲增持戴姆勒股份，如今隨著徐和誼的退休，和2022年大限的臨近，山雨欲來，風(fēng)滿樓。雙方的增持似乎都勢(shì)在必行。據(jù)報(bào)道，相關(guān)人士表示北汽將在近期正式公布增持消息。
目前北汽已經(jīng)持有戴姆勒5%股份，按照德國(guó)規(guī)定，若北汽進(jìn)一步增持戴姆勒需德國(guó)相關(guān)部門審批。北汽集團(tuán)作為北京市國(guó)資龍頭企業(yè)，從某種意義上講，這也將是雙方政府方面的博弈。而雙向增持背后，正是北京奔馳合資股比的較量
疫情爆發(fā)初期，德國(guó)政客曾表示，要防止海外資本惡意收購(gòu)德國(guó)企業(yè)。當(dāng)時(shí)不乏觀點(diǎn)認(rèn)為該言論是暗指中國(guó)車企可能收購(gòu)戴姆勒。
繼寶馬增持華晨寶馬股比至75%，大眾增持江淮大眾股比至75%，這一次北汽和戴姆勒的股比博弈，將會(huì)是怎樣的結(jié)果？
牽一發(fā)動(dòng)全局
北京奔馳堪稱中德經(jīng)濟(jì)合作的成功典范，與華晨寶馬和江淮大眾不同，股東北汽與戴姆勒之間的關(guān)系顯得更為復(fù)雜和緊密。
早在2013年，北汽與戴姆勒簽署了一份被稱之為“北戴合”的戰(zhàn)略合作項(xiàng)目。根據(jù)規(guī)劃，雙方將通過“交叉持股”的方式鞏固合作關(guān)系。當(dāng)年，北汽股份持有北京奔馳股份至51%，戴姆勒持有北京奔馳銷售公司51%股份。同時(shí)，戴姆勒收購(gòu)了北汽集團(tuán)在香港上市公司北汽股份的股權(quán)，成為北汽股份的董事會(huì)成員。助力北汽股份港股上市，成功并表北京奔馳的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
目前，戴姆勒持有北汽股份9.55%的股權(quán)。此外，2018年戴姆勒還入股了北汽新能源(北汽藍(lán)谷)，戴姆勒持有北汽藍(lán)谷3.01%的股權(quán)。北汽方面，去年7月官宣收購(gòu)戴姆勒5%股份。
北汽增持戴姆勒，不僅僅是資本出海，或者像吉利一樣的投資合作和整合資源，而具有多重意義。除了抗衡戴姆勒蓄謀增持北京奔馳的合資股比，增持戴姆勒還將影響前任董事長(zhǎng)徐和誼近幾年的“大北汽”戰(zhàn)略。
強(qiáng)化自主板塊業(yè)務(wù)，一直是徐和誼的心愿。其在退休前對(duì)北汽集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行多次梳理。最終形成BEIJING品牌和北汽藍(lán)谷兩大自主業(yè)務(wù)為主，北京奔馳和北京現(xiàn)代的合資業(yè)務(wù)板塊，以及北汽福田商用車板塊的“大北汽”戰(zhàn)略。
作為給北汽自主品牌輸送技術(shù)和利潤(rùn)的北京奔馳，跟北汽的親疏遠(yuǎn)近，關(guān)乎“大北汽”戰(zhàn)略是否順利進(jìn)行。
200億
上一次，北汽收購(gòu)戴姆勒5%股份，耗資200億元。這一次，北汽再增持戴姆勒4.99%股份對(duì)價(jià)多少？
戴姆勒目前股價(jià)為46.45歐元，市值約490億歐元。近一年戴姆勒股價(jià)起伏較大，疫情之前最高價(jià)約為53歐元，疫情爆發(fā)后最低價(jià)約為22歐元，按照目前股價(jià)計(jì)算，通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買4.99%的股份，北汽需花費(fèi)約25億歐元，約202億人民幣。
對(duì)于北汽來說，這筆錢不算小數(shù)字。據(jù)標(biāo)普?qǐng)?bào)告稱，2020年6月底北汽集團(tuán)的總債務(wù)自2019年底增長(zhǎng)21%至約1,890億元人民幣。近5年（除2018年），北汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上，略高于行業(yè)平均水平。
但相比吉利2018年以約70歐元/股的高位價(jià)格，收購(gòu)戴姆勒9.69%的股份，目前戴姆勒股價(jià)還算很劃算。
從營(yíng)收角度看，北汽收購(gòu)戴姆勒有助于穩(wěn)固“利潤(rùn)奶牛”。
數(shù)據(jù)顯示，2019年北汽股份歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為40.83億元。據(jù)戴姆勒年報(bào)顯示，北京奔馳汽車有限公司（不含相關(guān)銷售公司、財(cái)務(wù)公司等貢獻(xiàn)）凈利潤(rùn)為191.09億元，北汽股份應(yīng)獲得的權(quán)利利潤(rùn)為92.85億元，實(shí)際分紅金額為81.52億元。
從數(shù)據(jù)可知，北京奔馳已是北汽集團(tuán)盈利的主要來源。
都輸不起
北京奔馳對(duì)于北汽集團(tuán)的重要性，戴姆勒比誰都清楚,增持合資股比相當(dāng)于虎口奪食。更何況中國(guó)市場(chǎng)也是戴姆勒未來發(fā)展的關(guān)鍵，不容閃失。
近日，戴姆勒首席執(zhí)行官康林松（Ola Kaellenius）表示，為應(yīng)對(duì)全球汽車銷量急劇下滑，公司準(zhǔn)備進(jìn)一步削減成本，已經(jīng)排除在本土擴(kuò)大生產(chǎn)的可能性，公司將轉(zhuǎn)向投資快速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)。
押注中國(guó)市場(chǎng)是德國(guó)車企的群體選擇。數(shù)據(jù)顯示，奔馳品牌上半年全球共銷售93.5萬輛，同比下降17.6%。但中國(guó)市場(chǎng)卻表現(xiàn)亮眼，上半年在華銷量達(dá)34.6萬輛，同比增長(zhǎng)0.4%，是BBA中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的品牌。
從2015年開始，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為奔馳全球第一大市場(chǎng)。之后，奔馳在華銷量一路高歌勐進(jìn)。2015年奔馳在華年銷量首次突破25萬輛，2019年全年銷量超過55萬輛，今年預(yù)計(jì)將突破60萬輛。中國(guó)已成為奔馳品牌主要利潤(rùn)來源。
據(jù)戴姆勒集團(tuán)7月財(cái)報(bào)，集團(tuán)第二季度虧損16.8億歐元（約合136億人民幣）。而2019年，戴姆勒的凈利潤(rùn)從上一年的76億歐元下跌至27億歐元，跌幅64.5%，創(chuàng)下近十年來的最大跌幅。
此消彼長(zhǎng)，在中國(guó)爭(zhēng)取更多的利益是戴姆勒的當(dāng)務(wù)之急。如果提升合資公司股比，戴姆勒可以將北京奔馳的營(yíng)收并入財(cái)報(bào)，將直接改善集團(tuán)的收入。
此前，外媒報(bào)道戴姆勒希望把北京奔馳的股比從49%提升至65%。不同于北汽、吉利在二級(jí)市場(chǎng)按照市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)戴姆勒股票，外資提高在華合資股比缺少公允價(jià)值參考，一般會(huì)根據(jù)評(píng)估,溢價(jià)收購(gòu)，合資雙方需要就價(jià)格協(xié)商達(dá)成一致。
2018年10月，戴姆勒的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寶馬集團(tuán)，花費(fèi)36億歐元(約291億元)購(gòu)買華晨寶馬25%的股份，將股比提升至75%。而今年5月份，大眾汽車投資10億歐，獲得安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司母公司江淮集團(tuán)50%的股份，同時(shí)增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)江淮大眾的股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)。
而北戴合作要更復(fù)雜。
首先，從北京奔馳合資成立，到北戴合作，再到奔馳整合在華銷售渠道，并快速追上奧迪和寶馬的步伐，近十年奔馳在華的順利開拓，離不開北汽的幫助。面子上，作為老牌國(guó)有汽車企業(yè)，北汽顯然不想失去對(duì)北京奔馳的話語權(quán)；營(yíng)收上，北京奔馳是香港上市公司北汽股份的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，若北汽持股比例減少，北京奔馳營(yíng)收數(shù)據(jù)將會(huì)出表，相當(dāng)于北汽股份會(huì)失去主要利潤(rùn)來源，將極大影響北汽股份的業(yè)績(jī)和股價(jià)。
此外，北京地方政府與沈陽地方政府有很大不同，在股比爭(zhēng)奪上不會(huì)坐以待斃。失去華晨寶馬控制權(quán)的華晨集團(tuán)，現(xiàn)在正面臨上千億的債務(wù)問題。前車之鑒，北汽集團(tuán)有理由,也更有籌碼，與戴姆勒在合資公司股比上博弈。目前看，雙方的對(duì)價(jià)，雙向的增持都是博弈的細(xì)節(jié)。
今年上半年，因疫情影響市場(chǎng)出現(xiàn)歷史大底，此時(shí)北汽完成對(duì)戴姆勒的增持，顯然是最佳時(shí)機(jī)。
雙向增持之后，雙方的合資合作會(huì)進(jìn)入新的階段。過去北戴合作雙劍合并，助推奔馳在華快速增長(zhǎng)，如果戴姆勒提升利潤(rùn)分成和話語權(quán)之后，依然能保持跟北汽的親密關(guān)系，借助首都國(guó)企的資源繼續(xù)開拓中國(guó)市場(chǎng)，未嘗不會(huì)成為雙贏的選擇。
總結(jié)：
此前華晨和江淮在合資股比上的被動(dòng)和不作為，都讓業(yè)界倍感失望。此次北汽和戴姆勒的股比之戰(zhàn)，能否讓外界重燃一絲信心，打造股比放開后中外合作的新模式？拭目以待。
無論如何，股比調(diào)整之后，對(duì)于目前發(fā)展艱難的北汽自主來說，失去合資的一半輸血量，風(fēng)浪來的更勐了。
來源：鳳凰網(wǎng)汽車
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