汽車經銷已屬于夕陽行業(yè)，死守單一業(yè)務只是作繭自縛。
如今國內汽車行業(yè)由增量市場轉變?yōu)榇媪扛偁帲B加疫情的沖擊，傳統(tǒng)汽車經銷商普遍面臨著生存壓力，龐大汽車、正通汽車債務連續(xù)暴雷，潤東汽車已向法院申請破產重整。汽車需求端不足，行業(yè)庫存壓力增大，汽車經銷商盈利能力下降。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的報告，2020年11月汽車經銷商庫存系數(shù)為1.72，庫存水平位于警戒線之上。
國內汽車銷售自2017年達到歷史頂點后開始下滑，而在2020年下滑幅度尤其明顯。廣匯汽車（600297.SH）作為國內最大的汽車經銷商，同樣會受到國內大環(huán)境的影響，業(yè)績自2018年以來持續(xù)處于低迷狀態(tài)。與此同時，廣匯汽車還面臨著債務高壓、現(xiàn)金流下滑的問題，公司流動性壓力明顯。在此背景下，廣匯汽車努力開拓二手汽車賽道，能否改變業(yè)績低迷現(xiàn)狀呢？
汽車銷售市場“變天”，經銷商庫存壓力大
廣匯汽車屬于廣匯集團旗下上市公司，成立于2006年6月份，主營業(yè)務為整車銷售、維修服務、傭金代理、汽車融資租賃服務等，其中整車銷售占總營收比例達85.59%。廣匯汽車以銷售主流品牌為主，兼顧豪車品牌，與50多個汽車品牌達成合作協(xié)議，并建立824家經銷網(wǎng)點，覆蓋全國28個省、自治區(qū)、直轄市。
汽車經銷商的盈利來源主要是購銷差價和廠商返利。返利政策主要是車企通過經銷商的評價打分情況進行，并從下次購車成本中扣減。為獲得更多返利，經銷商常常通過超負荷拿車的方式進行采購。如果終端市場需求乏力，出現(xiàn)庫存與銷量不符合的情況，容易形成巨額庫存。
不過自從2017年以來，汽車存量市場競爭愈演愈烈，全國汽車銷售持續(xù)放緩，各大車企之間的價格戰(zhàn)也持續(xù)擴大，直接影響到汽車經銷商的利潤。由于終端折扣加強，汽車經銷商的購銷差價和車廠返利空間受到擠壓。
據(jù)《每日財報》統(tǒng)計，2017年至2019年，廣匯汽車營收增速18.67%、3.40%、2.58%，歸母凈利潤增速38.58%、-16.27%、-20.16%。2020年受疫情沖擊，廣匯汽車業(yè)績進一步走低。2020年三季報顯示，廣匯汽車營收增速-4.17%，凈利潤增速為-12.62%。
在此背景下，廣匯汽車存貨居高不下。2020年三季報顯示，廣匯汽車存貨達205.5億元，經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為-72.56億元。由此可見，其回款能力較差。
中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年11月汽車經銷商庫存預警指數(shù)為60.5%，較上月上升6.4%，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上。在庫存指數(shù)上升之時，市場需求指數(shù)、平均日銷量指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、經營狀況指數(shù)皆環(huán)比下降。
經銷商“躺贏”不再，負債高壓問題難解
廣匯汽車作為傳統(tǒng)經銷商，銷售渠道仍以線下4S門店為主，在全國共設立824家經銷網(wǎng)點。不過自從疫情以來，廣匯汽車旗下4S店規(guī)模也在萎縮。2020年前三季度，廣匯汽車關閉4S店31家，新開店僅11家，門店減少20家。其中，廣匯汽車主要戰(zhàn)場西南、四川、華北等地區(qū)關店17家，僅華北大區(qū)關停11家。
除此之外，汽車生產商也在推動銷售渠道的變革，直營模式方興未艾。頭部車企正大力推進銷售渠道多元化，采取直營模式，將體驗店與售后門店分離，推動線上線下相結合。尤其是在2020年疫情刺激下，車企愈加重視線上市場布局。
以特斯拉為例，消費者可在體驗中心試車，然后在特斯拉官網(wǎng)進行訂購，包括定金及尾款支付，最后在服務中心進行售后。國內汽車產商如小鵬汽車、蔚來汽車等，都采取直營模式，將傳統(tǒng)4S店分拆成體驗中心、支付中心及服務中心。如此削減中間商環(huán)節(jié)后，車企與消費者零距離接觸，既可以提高品牌形象，也能滿足消費者個性化定制。
傳統(tǒng)4S店由于價格不透明，歷來受消費者詬病。甚至部分4S店還存在強制消費的情況，如強制加裝、店內買保險等，消費者維權現(xiàn)象頻現(xiàn)。
此外，傳統(tǒng)4S店負債經營是常態(tài)，資金鏈較為脆弱。一般來說，汽車生產商需要經銷商全額付款后才給予提車，這就對經銷商的流動資金提出更高要求。
廣匯汽車即使是國內最大的汽車經銷商，也承受著負債的壓力。2020年三季報顯示，廣匯汽車負債總額為900.8億元，流動負債為685億元，短期借款297.8億元，而貨幣資金僅為196.7億元。
對此，廣匯汽車在互動平臺上回應稱，公司所屬行業(yè)屬于具有高負債屬性，截止2020年三季度末，資產負債率約為65.7%，低于市場平均水平。
經《每日財報》查詢，根據(jù)申銀萬國三級行業(yè)分類，廣匯汽車所屬的汽車服務行業(yè)中，資產負債率中位數(shù)為50.88%，廣匯汽車負債率高于行業(yè)近15%，僅次于國機汽車的67.52%。
值得注意的是，由于負債率高的問題，廣匯汽車還在2019年5月份收到上交所下發(fā)的2018年年報問詢函。
“前車之覆，后車之鑒”，發(fā)力二手車能否破局？
在廣匯汽車之前，龐大汽車也曾坐過汽車經銷商“第一把手”的位置，但也因債務問題而轟然倒塌。龐大汽車因向北京冀東豐借款1700萬元，因逾期無力償還，被后者告至法院，最后宣布破產重整。
自2019年重整以來，龐大汽車路走得并不順暢。2020年12月15日，龐大汽車再次轉讓公司資產來“回血”，共出售三家4S店。除“賣子”外，龐大汽車還打算“賣地”獲得資金，計劃處置子公司位于唿和浩特的30畝商用地使用權及地上附屬物。即使如此，龐大汽車仍不能“解渴”，其還打算向控股股東借款2億元。
日子過得不順不只是龐大汽車一家。2020年12月24日，號稱“百強經銷商”的潤東汽車破產重整申請獲法院受理，卻只因無法償還165.9萬元債款及利息。該借款自2019年7月起就逾期未還。截止2020年6月30日，潤東汽車資產總額62.25億元，負債總額89.16億元，凈資產為-26.19億元，資產負債率143.24%。
汽車經銷已屬于夕陽行業(yè)，死守單一業(yè)務只是作繭自縛。為應對此情況，廣匯汽車開始發(fā)力二手車業(yè)務，搭建全國性二手車專業(yè)平臺實體。
2020年半年報顯示，廣匯汽車在原有二手車中心布局的基礎上，在全國約140個城市設立分、子機構整合二手車業(yè)務及團隊，啟動各地網(wǎng)點的經銷資質和業(yè)務模式的全國性建構，并著手布局對原有各地二手車交易服務中心的升級改造，依托既有4S店規(guī)模及專業(yè)二手車服務優(yōu)勢，促進公司新車、維修、融資租賃等業(yè)務協(xié)同發(fā)展。
此外，廣匯汽車通過改造部分4S店面，打造基于經銷模式的大型全功能優(yōu)質認證二手車銷售服務中心，以此推動二手車銷售服務中心全國性渠道覆蓋。
在汽車經銷行業(yè)的重壓之下，廣匯汽車能否借助二手車業(yè)務緩解負債率高及業(yè)績低迷的問題呢？《每日財報》將持續(xù)關注。
來源：每日財報評論
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